艾迪律師的投資和法律兩個世界

有個署名『想賺錢的人』問到美林礦業基金能不能投？這位朋友署名取得不錯，問題也很好，所以可以來談談。黃金最近氣勢如虹，1盎司已突破750美元新高，這種價位大概只有在20多年前，杭特兄弟聯手壟斷白銀市場的時代才看得到。可是1980年代1美元的實質價值，卻是遠高於現在的1美元，所以黃金現在這個價位，其實不算貴。

黃金一向是貴金屬的領頭羊，黃金一旦啟動了長多的行情，其他的貴金屬，什麼白銀、鋅、鎳、白金啦，或早或晚都會跟著上漲，所以這位『想賺錢的人』想投資礦業基金的邏輯是對的。

回首商品市場過去百年來的歷史，它的多頭行情，短則5~7年，長則達10~13年，因此，它的循環一般而言是比股市來得長的。商品市場在1990年『科技網路』當道的年代，人們幾乎忘了它的存在。什麼黃金、白銀？不就是一堆不值錢、不會產生收益、過時的破銅爛鐵嗎？什麼玉米、小麥期貨？不是中西部那些土得要命的農民在玩得玩意兒嗎？

就在投資人瘋狂追逐科技股的高峰，商品市場在1990年代後期，悄悄地觸了底。接著在經過中國20年來亳無止盡地浪費原物料，粗製濫造生產各種工業產品之後，商品市場終於在2002~2003啟動了有史以來最大的一次的多頭行情。華爾街當時根本沒有人了解這種古老的投資工具，上一代懂得商品的分析師不是破產就是改行了。高盛算是動作最快的了，它2004年開始恢復了商品市場的研究，美林則是在2006才挖角高盛的分析師，也成立了商品研究小組。

那麼美林礦業基金可以投嗎？這可以由幾個角度來看：

1.商品市場現在雖然是處在多頭的第4~5年，後市還有機會。但是它中間的波動卻是極大，2006年在觸及720美元高點後，最低曾下殺到570美元，漲跌都極為快速。投資這一行，其實真的有點暗合那句老話-『什麼人玩什麼鳥』，以商品市場而言，真的是屬於武大郎玩的夜貓子，不太是有『正當職業』的『正常人』所能玩的。如果你是從報紙跟電視看到消息才想投資的話，大概賠錢的機會會很大。貴金屬的投資最適合的方式，是在往後長多還存在的期間，選擇急殺探底的行情進場，最好的時機是在電視新聞、理財雜誌或是你的理專都告訴你最近要避開貴金屬投資商品時候。

2.礦業基金是買礦業公司的股票，貴金屬價格大漲時，這些股票的漲幅未必跟的上，貴金屬大跌時，這些股票卻會跟著跌，相關係數大概只有0.5~0.6，本身就不是投資貴金屬的最佳工具。

3.美林礦業跟黃金這兩檔基金收的手續費都貴的嚇死人，你從銀行網路下單最便宜的也要2~3%，臨櫃更貴。以貴金屬波動快速的特性，你投這種基金大概沒有中途調整部位的可能，因為一進一出，要賺到手續費就很難了，遑論還有高收益的可能。如果要定期定額，應該選貴金屬低迷的時候(比如今年3~4月)，而不是現在在高點的時候。

4.最近重讀巴菲特傳記，發現巴菲特正是將他的投資標的、時機，全部都是用『賠錢機會最低』的標準去選擇。所以『想賺錢的人』如果真的想賺錢，我其實非常建議將你的署名改成『不想賠錢的人』。以不想賠錢的心態去投資風險最高的市場，才有賺錢的可能。