上週台塑四寶宣布用私募方式買進南科股票300億，結果不到4個交易日台塑和台化下跌超過10%，南亞跌幅更超過15%以上，這當然跟台塑集團投資了DRAM這個不成材的產業有關。台塑集團除了拿錢出來挺南科之外，據說還有背書保證。當然，以台塑四寶年收益上千億的實力短期是負擔的起，可是總像是殷實人家裡，出了個敗家子，是家道中落的警訊。
台塑集團的創辦人王永慶董事長在2008年10月過世前，南科的股價還有8~9塊，到今年11月23日收盤時，只剩2.3塊了。王董過世前DRAM還不算是最壞的時候，那時卻是面板業的寒冬。王董眼看奇美電的許桑撐不起幸福企業的招牌，開始裁員時，想必點滴在心頭，會挫咧等。果然王董過世1年多，許桑就將奇美電易手賣給「台灣首富」郭台銘，當時的股價還有45~48塊。結果到今年8月22日股價最低時，只有不到11塊，顯然郭董也是賠慘了。而DRAM在王董死後第三年的今天，卻已經到了危急存亡之秋了。王董生前的惡夢，恐怕就要成真了。
我在2008年12月時寫了「高科技之夢-許桑的道歉」http://www.wretch.cc/blog/eddie0306/11151738
當時都己經覺得把政府為21世紀台灣科技業打造出的「兩兆雙星」產業看的很壞了，沒想後來的發展，居然比我當時的估計更加慘不忍賭。這兩個所謂台灣21世紀最重要的科技火車頭產業，不但讓同時代的王董和許桑這兩位傳產首富賠了不少錢，也讓前後兩代的科技首富施振榮和郭台銘跌了一大跤。就面板產業，許桑選擇停手，雖然不無遺憾，但事後看起來，是明智之舉；DRAM產業，台塑決定繼續玩，則福禍尚未可知。
用比較悲觀的角度去看，過去10年這兩個產業所借的聯貸案和發行的公司債，在外銀早已撤出這個領域的前提下，暴險幾乎完全集中在本國銀行業，萬一台灣的DRAM和面板真的兵敗如山倒，屆時伴隨而來的本土金融危機，將造成急速的信用緊縮。而過去這10年同時被吹起來的房地產泡沫，恐怕也將岌岌可危。如果這些事真的都發生，那台灣的經濟可能就會面臨一個前所未有的大衰退。
當然，任何人都無法預測未來，但未雨綢繆卻可以讓我們有效控制風險。台塑集團的股價這次會跌的那麼慘，當然有諸多原因。塑化產品價格下跌，是產業循環所致，這是投資台塑相關股票本來就有的風險，還不算是不可預期。但王董過世後，工安問題頻傳，甚或至被停工，可見集團的管理能力早已大不如前了。至於DRAM的嚴重損失則是投資集團股很難避免的風險，因為財團在不斷成長之後，主導的創辦人或第二代，都會想跨領域去複製他們的成功經驗。但在大部分投資的結果都會發現，他們遭受虧損的處境其實跟散戶相差不遠，唯一的差異是在於因為可以比散戶借到更多的錢，所以會賠的更多。
你可以想像如果台塑不做DRAM，統一不做那些有的沒的投資，這兩家的核心事業的股價一定會比現在高很多。這也是我一直不喜歡把集團股列為我的核心持股的重要原因。
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